(中国证券报)
全球供需趋紧促使2006年玉米市场闪现暴涨行情之后，2007年进一步深化，形成了一波典型的大豆、玉米争地效应主导下的牛市行情。美国政府连续降息引起美元大幅贬值，以美元计价的全球商品价格大幅上扬，油价的高企更打开了商品上涨的空间。在国内面临着较高通货膨胀的压力环境下，2008年玉米市场有望延续牛市基调。
2007年玉米市场走势回顾
一、国内外玉米期货市场走势回顾
2007年受国家政策因素影响，国内外玉米上半年走势一度背离，但由于国内外玉米市场的联动性日益增强，下半年国内外玉米期价整体走势仍基本相似。回顾2007年国内外玉米期货价格总体走势，大致可分为以下几个阶段：
1月至5月，由于我国对转基因玉米的进口管理较为严格，进口量极少，国内供求基本持平，不受进口贸易影响，大连玉米期价与CBOT玉米相关性并没有像大豆那样高，基本保持着独立行情，总体呈现振荡反复走势。
6月上旬至7月中旬，由于国家紧急叫停粮食生产燃料乙醇项目，从6月初开始，现货商在期货市场大量抛货，截至6月29日，国内玉米指数跌幅达8%，CBOT玉米同时也滑落到了自2006年11月份以来的最低水平。
7月中下旬之后，大豆期货价格强劲走势将大豆和玉米价格比值拉大，受大豆和玉米之间的比价效应及内外盘联动影响，国内玉米追随外盘展开一轮上涨行情。
二、国内玉米现货价格走势回顾
进入2007年，玉米现货市场运行基本平稳。3月份，东北玉米产区相继出现了半个世纪以来最严重的特大暴雪天气，这不但使东北农民玉米上市流通受阻，更为严重的是冰雪融化后玉米水分含量增高，储存难度加大，导致一段时间内农民玉米上市量明显放大，而深加工企业也因抓紧消化库存高水分玉米，推迟收购计划，市场走势逐步趋弱。进入5月，东北大部分地区农民玉米留存量减少至10%—15%，农民对质量好的玉米较为惜售，标准品玉米货源较少，而东北收购主体和国内用粮企业争夺粮源现象加重，玉米质量价差明显扩大，同时市场担忧天气对新生产年度玉米产量影响也支撑了价格持稳走强。6月，玉米现货价格继续平稳，基本与同期期货价格持平。截至9月初，国内玉米价格持续南强北弱的格局。产区平均价格环比上涨0.93%，同比上涨15.5%；销区平均价格环比上涨1.53%，同比上涨18.2%。由于养殖业需求的刚性增长和深加工企业的需求强劲，11月至12月，随着现货收购的逐步展开，玉米现货价格在三大收购主体的推动下继续走高。
影响2007年玉米市场价格走势的主要因素
一、全球玉米播种情况
能源类工业的迅猛发展对玉米需求的增加拉动了价格上涨，同时也刺激了玉米种植面积增加。美国农业部2008年1月份供需预测报告将2007年玉米播种面积上调至9360万英亩，收获面积也上调至8650万英亩，这是美国半个多世纪以来最大的种植和收获面积。根据国家粮油信息中心2007年12月份预测数据，2007年中国玉米播种面积为2805万公顷，较上年的2697万公顷增加108万公顷，增幅4%；预计2007年中国玉米的产量为14800万吨，较上年14548万吨增长252万吨，增幅1.73%。与此同时，国际上阿根廷、巴西的玉米播种面积也有所增加。
二、全球玉米产量情况
美国在2007年玉米生长季节没有出现大自然灾害，作物生长良好；而中国东北玉米主产区却遭遇大旱之年。从美国农业部每周公布的作物生长报告可以看出，美国玉米生长各个阶段的数据均好于去年和五年来的平均水平，玉米优良率一直保持在50%以上，进入秋收季节甚至达到60%以上，玉米单产也高于趋势单产。因此，美国农业部2008年1月份供需报告预测，2007年美玉米产量高达130.74亿蒲式耳，是历史较高水平。而国家粮油信息中心12月份对2007/2008年度中国玉米总产的预测值为1.48亿吨，造成这种全国玉米总产量增加的原因主要是尽管东北地区减产但其他地区增产。其中，华北地区和西北地区10几个小的省份增产在300万吨，足以弥补东北地区减产。
三、天气情况对玉米产量的影响
2007年年初由于受到了暖冬天气影响，在新粮上市季节农户储存玉米大量霉变，使农民蒙受重大经济损失。而刚刚经历了暖冬之后，在春夏玉米播种生长时期，国内东北玉米主产区却遭遇百年一遇的大旱，又一次造成产量预期的下降。去年暖冬储存玉米大量霉变给农民造成了较大的心理阴影，并将推动其在春节前积极销售；同时今年东北减产、上一年度玉米价格反季节上涨以及相关品种大豆、豆油等价格上涨又给了农民惜售理由，且在当前国内通货膨胀较明显的情况下，多数农民惜售心理明显强于往年正常水平，尤其是一些需求不错、陈粮库存水平偏低的地区。另外，今年东北玉米质量较好，尤其水分方面，多数地区新产玉米水分明显低于去年同期，玉米储存风险大大降低，这也为农民准备长期储存玉米奠定了基础。可以预见后期农户惜售心理将会导致售粮战线延长，上市进度缓慢，在全国玉米丰收的背景下，受天气因素及农民惜售心理影响，短期供给压力并不十分明显。
四、全球玉米库存情况
由于全球玉米产量持续大幅增加，全球玉米库存水平也不断攀升。2007年1月份，美国农业部突然下调了2006/2007年度玉米库存至8644万吨。但是随着对播种面积大增预期的炒作，美农业部报告不断上调2006/2007年度的结转库存，同时在5月份公布的2007/2008年度结转库存只有9025万吨，而经过几次调整之后，最新2008年1月份玉米月度供需报告显示，2007/2008年度玉米结转库存已经恢复到了1.01亿吨，这个库存数据已经相当于2005/2006年度的水平。
五、全球玉米进出口情况
美国玉米产量占世界的40%，出口玉米占世界玉米出口总量的70%，其出口量减少会对全球玉米行情产生重大影响，并波及其他粮食和食品。从美国公布的出口数据观察，美国玉米总体出口情况良好。
国家粮油信息中心监测显示，近年国内玉米工业消费出现了明显增长的势头，为抑制国内玉米价格过快增长，国家开始调控玉米的出口量。2004年我国玉米出口230万吨，2005年出口860万吨，2006年出口311万吨，2007年出口490万吨。国内出口的减少也部分缓解了国内玉米供应的趋紧状况，若国内需求依然强劲，考虑到国内粮食安全的问题，未来几年内，我国将由原来的净出口转向净进口，这一定程度上给美玉米提供利多支撑。
六、饲料养殖业及深加工业的情况
首先在美国，由于2007年原油价格的再度上涨，加上政府税收的激励措施，燃料乙醇玉米需求的增长的速度仍非常惊人。2008年1月22日，布什再次呼吁扩大乙醇及生物柴油的消费量。布什在国情咨文中陈述道，在2017年至少会有350亿加仑的替代燃料代替传统燃料，如此能够替换15%的汽油使用。2006年美国玉米产量中就有约20%被用于生产乙醇，2007年将达到25%。若照此增速，到2010年时，美国玉米乙醇用量将超过1亿吨，届时将会引发全球玉米的供需危机。
其次在我国，统计数字显示，2006年我国东北地区主要的玉米加工企业实际加工能力已突破1000万吨。随着产能的不断扩大，加工企业正逐渐取代粮库成为东北玉米收购市场的主角，而玉米已经从传统的粮食、饲料工业原料变身为淀粉、赖氨酸、燃料乙醇等多领域工业原料。但有一点需要注意，国务院2007年6月7日召开关于可再生能源的会议决定，处于粮食安全的考虑，中国将停止在建的粮食乙醇燃料项目，这很大程度上制约了国内玉米价格的走高。
根据统计，2006年我国饲养行业的有效存栏率达到历史最低，2007年上半年，家畜、家禽等价格持续走高，接近甚至超过历史最高水平。在价格的刺激下，预计2008年饲养行业将得到一定程度的恢复。国家发改委发布的信息显示，全国36 个大中城市的猪肉价格已经连续上涨，禽肉价格也出现了上涨，肉禽价格的上涨无疑将提升玉米的消费需求。目前国内饲料业、养殖业正在逐步复苏，饲料玉米需求呈现恢复性增长趋势。根据最新数据，预计2007/2008 年度饲料需求较上年度增加400万吨，显示出随着国内养殖业和生猪存栏量的增加，饲料玉米需求量在年度内将会递增。尤其在国内肉禽蛋等品种价格长期持续高位运行和国家增加生猪补贴政策的刺激下，新年度饲养利润较为可观，养殖户的养殖积极性将得到极大的提高。由此可以保守的估算2007/2008年度饲用玉米量在9550万—9600万吨之间。
2008年玉米市场走势展望
一、基本面分析
乙醇行业和出口消费者对玉米的强劲需求将推动2008 年春美国玉米种植面积增加。而能源价格高企将有助于全球尤其是美国继续扩大玉米燃料乙醇的消费量，这将导致国际玉米市场供应偏紧。笔者认为，未来数年时间，农产品（爱股,行情,资讯）能源化将很可能颠覆传统的农产品定价模式，农产品价格的底部也会因此进一步抬升。另外，在国际农产品价格整体上涨的背景下，加上国内外玉米市场的联动性越来越强，后期国内玉米期价的上涨将得到强大的动力。
国家粮油信息中心发布的2007年12月份《中国农产品月度供需报告》预测，2007年中国玉米的产量为14800万吨，对比国内玉米消费量，国内玉米市场供需基本持平。2007/2008年度中国玉米饲料消费量为9550万吨，较2006/2007年度提高300万吨，增幅为3.24%。目前各地养殖业继续处于恢复之中，2007/2008年度中国玉米工业消费量为3750万吨，较2006/2007年度提高200万吨，增幅为5.6%。对2007/08年度玉米出口200万吨的预测不变。预计年度内国内玉米消费量为1.44亿吨，较2006/2007年度提高500万吨，增幅为3.6%。目前，国家实施了一系列政策扶植养殖业发展，国内养殖业在2008年年初将会呈现出进一步恢复的态势。从养殖业发展周期看，春节前后将是养殖业的快速恢复阶段，饲料玉米需求将随之大幅增长，并将于2008年5—6月份达到需求高峰。预计2007/2008年度国内玉米产量略高于当年需求，产需盈余数量约203万吨。
更重要的是，由于油价高涨，生物燃料备受青睐，这是玉米价格上涨的直接原因。据美国农业部统计，在2007年美国收获的玉米中，将有27%用于生产乙醇。美国审计总署2007年6月份警告说，今后5年里美国将有1/3的玉米用于生产乙醇。美国总统布什在2008年1月发表的国情咨文中说，10年后美国汽油消费量将削减20%，每年提供约1300亿升的乙醇燃料等替代性生物燃料，这个数字是2006年美国乙醇燃料产量的7倍。
同时，专业权威农业天气机构CropCast预测，在2008年夏季，美国、中国高温干旱的可能比正常水平要高，这样的情况至少在局部地区会出现。目前来看微弱的或是中兴的拉尼娜现象将会给美国中部带来温度较高、降雨较少的天气。
国内通胀预期也支撑玉米价格。国家统计局日前公布的2007年全年经济数据显示，全年国民经济保持平稳快速发展，GDP为246619亿，增长11.4%；全年居民消费价格指数(CPI)上涨了4.8%。当前物价整体上行压力依然很大，市场对于加息预期非常强烈。同时美国次级债危机加大了全球经济增长的不确定性，给我国政府进行宏观调控增加了难度。目前，国内市场对央行持续加息的忧虑并不强，但对通胀的预期则有增无减，这将在一定程度上助推玉米价格上扬。
另外，国家从2007 年12 月20 日起取消小麦、稻谷、大米、玉米、大豆等原粮及其制粉的出口退税。笔者认为，本次退税政策调整不会从根本上扭转国内农产品价格上涨的趋势，因为无论从国内，还是国际来看，供给量都难以出现大幅增长。同时，本次取消出口退税的政策不会改变国内农产品进出口流向，因为税收因素并非影响大宗农产品进口的关键，而供求关系才是决定农产品价格、进出口走向的核心要素。由于我国实施了十分严格的农产品进出口配额制度，国内农产品进出口规模占国际国内产销规模的比例还非常低，加上出口退税率降为零的政策出台前后市场农产品供求关系没有发生大的转变，因此该政策对国际国内农产品价格及供求格局影响甚微。
二、技术面分析
从美玉米指数周线图看，2007年度经过较长一段时间的振荡下跌之后，7月下旬玉米价格因季节因素开始稳步反弹，目前依然保持着良好的上升形态。虽然当前美盘玉米出现暂时的调整，但预计空间不会太大。预计此次振荡上行格局将维持至2008年一季度，随后受基本面不确定因素影响，美玉米将在反复振荡中走高。
从国内玉米指数周线图看，国内玉米受外盘联动性拉动反弹并打破了年内高点，近期高位振荡一方面是对短期过快上涨行情的调整，另一方面又是对突破行情有效确认。预计2008年度玉米价格将在反复振荡中走高。
三、资金面分析
目前，CFTC公布的基金持仓显示，基金在CBOT玉米持有多单462866手、空单113277手，基金净多单349589手。从CBOT玉米基金持仓净头寸中看，2007年基金持有多头部位一直处于高位。鉴于外界对玉米行情的炒作，预计基金2008年玉米持仓仍将以多头持有为主。
四、后市展望
展望2007/2008年度玉米市场长期走势，总体表现应是前松后紧，前期市场供需关系表现为宽松，这与2006/2007年度正好相反，价格也是前低后高。而从整个宏观经济背景看，玉米现货变化幅度不会太大，价格宽幅振荡，这个时间段可能会持续到4月份，期间玉米市场购销两淡。2007/2008年度，国家如不增加新的玉米出口配额，玉米深加工企业也不大幅增加生产能力，国内玉米市场就不会出现供不应求的局面，但总体供应偏紧的状态仍会延续。展望期货市场，国内外玉米市场虽不会出现激烈的上涨行情，一些不确定因素将影响行情高位振荡，牛市脚步也将放缓，但整体看，上涨依旧是主基调。