美联储非常态降息、港股“蹦极”式的一周
Vince---2008.01.25
本周香港股市走出了暴跌与暴涨的“蹦极”式走势，但相对于上周而言本周恒指跌幅却仅仅只为79点，只是大市中走势将或是令人难以忘怀的一周。周一，由于美国的救市措施不为市场所接受，而上周五欧洲三大股市皆现急跌，令当日低开743点后曾一度维持了震荡的走势。但在午后日经再度下挫及道指期货大幅走低的拖累下，恒指午后走出了极为疲弱的单边下挫走势。盘中两地金融股、地产股、中资电讯股及商品股均见大幅下挫，至收市恒指收报23818点，单日连续跌破25000点及24000点的整数大关，下跌1383.01点或5.488%，国企指数亦跌1029.87点或7.073%，收报于13531.45点，14000点失守。
周二，美国股市周一休市，因受美国次贷冲击及担忧美国经济衰退，进而全球股市暴跌影响，港股当日创下了历来跌幅之最，高达2061点。当日大幅低开1195点，其后全日港股维持了单边震荡下挫的走势。并继续跌破了23000点及22000点的整数关口，低见21709点。盘中两地金融股、地产股、中资电讯股及商品股均见大幅暴跌，至收市恒指收报21757.63点，下跌2061.23点或8.654%，国企指数亦跌1619.54点或11.97%，收报于11911.91点，13000
点及12000点告破。
周三，因隔夜美联储紧急大幅降息75个基点后，刺激了欧洲股市及亚太股市全面大幅反弹。当日港股展开了报复性的反弹走势；恒指大幅高开1601点，一举大幅越过22000点及23000点的整数关，其后恒指盘中有所回落，在低见22647点后，重磅股汇控<0005.HK>及中移动<941.HK>出现了强势的上升走势，带动了盘中两地金融股、地产股、中资电讯股及商品股均见大幅飙升，至收市恒指收报24090.17点，飙升2332.54点或10.72%，一举创下了港股单日最大升幅及连破三个恒指千点整数关的纪录。国企指数亦飙升1367.62点或11.48%，收报于13279.53点，收复上一日失守的13000点及12000点的整数关。
周四，由于“港股直通车”误报、法兴录得巨额税前亏损、内地公布全年通胀率4.8%，国家统计局指经济过热仍需加大宏调以及大行将汇控（0005）目标价大幅调低至80元等原因，港股今日走势反复；早市港股随外围股市反弹，但于午后大市出现了一波逾八百点的大跌，并在尾盘出现了大幅插水的走势，跌破24000点的关口。盘中重磅股汇控<0005.HK>及中移动<941.HK>出现了大幅插水的走势，带动了盘中两地金融股、地产股、中资电讯股及商品股均见大幅回落，至收市恒指收报223539.27点，下跌550.9点或2.287%，国企指数亦下跌346.33点或2.608%，收报于12933.2点，再度失守13000点的整数关。
周五，因隔夜美国众院领袖与美国财长鲍尔森于下午宣布了1500亿美元振兴经济方案内容，以提升经济成长。以及一些大型企业宣布盈利状况良好，推动美国股市上涨。受外围股市带动，香港股市高开1262点后全日维持了高开高走的态势，盘中两地金融股、中资电讯股、两地地产股及商品股均再见前日的大幅飙升走势，而恒指亦单日再度向上升破24000点及25000点的整数关，飙升1583.10点或6.725%，恒指收报25122.37点，离上周五恒指收市25201点仅差79点。国企指数亦飙升1082.55点或8.37%，收报于14015.75点，再度收复13000点及14000点的整数关。大市成交了1266.65亿元。
内地经济数据：中国国家统计局公布, 中国2007年国内生产总值(GDP)增长11.4%, 增幅超出2006年的11.1%。统计局警告称, 经济仍面临过热风险, 物价升幅亦持续扩阔。2007年中国消费物价指数(CPI)按年升4.8%, 12月份升幅达6.5%。中国政府2007年初曾将全年CPI涨幅目标定为3.0%, 但下半年物价显着上涨, 11月份升幅达到6.9%, 创近11年来新高。统计局指出, 食品价格, 尤其是猪肉价格乃推升CPI的主要因素, 2007年中国食品价格上涨12.3%。统计局并称, 当前经济运行面临的主要问题包括, 经济由偏快转向过热的风险依然存在, 物价上涨压力加大, 以及结构性问题仍较突出。统计局又指, 中国将实施从紧的货币政策, 努力稳定物价, 调整经济增长结构, 加快推进改革开放。
美联储非常态降息；本周二，为阻止金融市场崩盘以及经济衰退，美联储采取了紧急措施，将隔夜拆借利率大幅调降了75个基点，至3.50%。这是自2001年911恐怖攻击后，首度紧急减息，亦为1984年以来降息幅度最大的一次。Fed在减息声明中称；委员会此次采取行动，观点系基于经济展望疲弱及经济增长的下滑风险增加。虽然短期资金市场吃紧情况稍有缓和，但较广义的金融市场情况却持续恶化，对部份企业与家庭而言，信用情况已进一步紧缩。此外，陆续公布的讯息显示，房屋市场紧缩程度已见加深，劳工市场则出现疲软。委员会预期，未来几季，通货膨胀将转为温和，但仍有必要持续密切注意通货膨胀的发展。经济增长下滑的风险仍然存在。委员会将持续评估金融与其它情况的发展对经济展望的影响，并将因应需要，适时化解该风险。在相关行动中，Fed理事会通过调降重贴现率0.75个百分点至4%。
美联储在宣布大幅度减息后，在市场中引起了连锁的反应；对于美国而言，华尔街不少人支持伯南克，认为减息可抵销房屋问题的拖累。但更有不少人持悲观的态度，BBC商业事务编辑派斯顿说，此举“影响巨大”。他说：“此外这很冒险。如果这个措施再不灵的话，人们会说，他们已经没牌可打了。” 纽约奥本海默公司的首席投资战略分析师迈克尔 麦兹说：“不幸的是，以我的个人意见来看，美联储对经济滑入二战后最严重的衰退期已经无力回天。”认为倒钱入金融体制会加速通胀。而卡内基美隆大学经济师梅泽说：「最好是接受轻微衰退，尽快解决通胀，而不是面对高通胀和后来一个直正的大衰退。」
对于香港而言；美国联储局突然宣布减息四分三厘, 香港银行跟足美国减息0.75厘, 最优惠利率降至两年半以来最低水平。汇丰预期, 美国月底储联局会议可能再减息半厘, 香港会否跟随仍要视乎资金流向, 但本港利率趋势仍然向下。这次减息后，汇丰、恒生（0011）及中银香港（2388）的最优惠利率，会由减息前的6.75厘降至6厘水平；而渣打及东亚（0023）的最优惠利率则会降至6.25厘。这亦令到按揭利率应声下跌至3.1厘至3.25厘水平，而香港政府统计处最新公布通胀为3.8%，出现「实质按揭负利率」。这将有利于香港的房地产走势。此外，随着下周美联储或将再减息，香港负利率加剧，在香港“供楼比阻房便宜”的现象将会有将明显的出现。市场预期香港楼市将拥有“高增长、高通胀、高储蓄、低利率、低借贷”的“三高两低”利好因素，而且内需增加以及香港可供销售一手物业大减，加大了吸引外围资金投入香港楼市的利好，因此今年首三季的香港楼价走势，将可看高。亦利好于本地的地产股。
对内地而言；在美联储周二大幅降息75基点之后, 中国国债市场已经大幅度地降低了对于中国央行进一步加息的预期。因为中美正利差的进一步扩大将吸引寻求高回报的海外资金以更大规模地流入内地，投机人民币资产的资金成本将进一步下降, 或将会有更多游资将流入中国, 这在一定的程度上约束央行的进一步加息空间。而中美利差已经从负变正, 央行或将令央行失去了又一个货币政策调控工具。因在中美正利差已经接近100基点, 投资人民币资金成本显着下降的今天, 中国央行至少需要把一部分工作精力转移到维持人民币币值稳定方面。此外，一旦中国股市与房地产市场的投资回报率开始下降,将会使资金流向中国债市，这对中国债市的影响就会开始显现。虽然低收益率的固定收入产品在08年的表现恐怕也不会强于过去数年, 但它们可能会在今年成为国际游资的重点关注对像, 这意味着债券利率的极小变动都将明显影响这些投机资金的收益。这就大大提升了中美利差对于市场的重要性。另外，对于人民币汇率上升速度的影响。自05年7月汇改开始以来, 中国政府并没有因为外部资金流入带来的升值压力而加快人民币汇率升值, 08年也不会有大的例外, 虽然升值速度比已往可能会稍快一些。